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2025年6月10日,上市仅19个月的百通能源抛出向控股股东定向增发3.85亿元的预案。这一动作看似常规,但其背后的定价逻辑、融资动机及控股股东的操作,却容易引发市场对“大股东套利”和“刚上市即再融资”的质疑。
百通能源发布公告称,拟向控股股东南昌百通环保科技有限公司定向增发,募集资金总额不超过3.85亿元,扣除发行费用后将用于补充流动资金及偿还借款。本次发行价格为9.85元/股,不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票交易均价的 80%,发行股票数量上限为3910万股。
截至6月10日收盘,百通能源股价报12.01元/股,较定增发行价(9.85元/股)高出22%,以6月10日收盘价计算,控股股东南昌百通环保科技(以下简称“百通环保”)认购的3910万股,账面浮盈达8400万元。
百通能源称,基于对公司未来前景的认可,本次定增由公司控股股东全额认购。本次发行完成后,实际控制人张春龙控制股权比例将有所提升,有助于进一步增强公司控制权稳定性。
有意思的是,百通能源一方面是控股股东“包圆认购”,另一方面是公司高管减持,百通能源5月28日公告称,公司副总经理刘木良计划在2025年6月20日至2025年9月19日期间,通过大宗交易或竞价交易方式减持不超过41.25万股。
百通能源2023年IPO募资2.1亿元,截至2025年3月末,实际投入募投项目仅1.45亿元。投资者质疑:为何IPO资金未充分使用便急于二次募资?
本次定增募资3.85亿元全部用于补充流动资金及偿还借款。财务数据显示,公司2025年一季度资产负债率却仅为29%。
2023年11月,百通能源以4.56元/股发行,上市首日最高暴涨753%至49.4元,市值一度达179亿元。但此后股价持续下跌,截至2025年6月13日,市值仅56亿元,较高点缩水68%。早期投资者和散户深陷“套牢”,而控股股东通过定增低成本增持。
定增前,控股股东百通环保质押720万股(占持股8%),虽比例较低,但市场担忧大股东或存在资金压力。尽管公司强调质押为“正常融资”,仍引发市场套现猜测。
结论:百通能源的定增案例,折射出A股市场“大股东主导”型公司的典型困境:合规的定价机制下,控股股东通过低价定增实现“合法套利”,而中小股东则承受股价波动与融资稀释的双重压力。 对投资者而言,需警惕两类风险:一是大股东利用资本规则“高抛低吸”的套利行为;二是公司过度依赖债务融资却缺乏战略投入的成长性陷阱。唯有穿透财务数据,审视资金真实流向,才能在这场资本博弈中守住利益底线。
(注:本文结合AI工具生成,不构成投资建议。市场有风险,投资需谨慎)
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